Analytici poukazují na známky přehřátí trhu v souvislosti s raketovým růstem bitcoinu a návratem fenoménu kolem takzvaných „meme akcií“.
Americký akciový trh se v létě 2025 přiblížil k historickým maximům a stále překonává rekordy. Index S&P 500 zaznamenal několik nových vrcholů, což je v ostrém kontrastu s propadem z dubna, kdy trhy ochromila obchodní válka tehdejšího prezidenta Donalda Trumpa. I přes to, že Spojené státy uvalily nejvyšší cla za poslední desetiletí, nálada investorů zůstává pozitivní – a podle některých analytiků až příliš.
Náklady na podnikové úvěry klesly na nejnižší úroveň za poslední desetiletí. Zároveň dramaticky vzrostly valuace technologických akcií, které jsou tahounem současného růstu. Například Nvidia se stala první veřejně obchodovanou společností s tržní kapitalizací přes 4 biliony dolarů, což jen posiluje obavy ze „spekulativní bubliny“. K tomu se přidává návrat tzv. „meme akcií“ – investiční mánie drobných obchodníků, kteří skokově zvedli ceny titulů jako GoPro (GPRO) a Krispy Kreme (DNUT).
Podle dat agentury Bloomberg dosahují akcie v indexu S&P 500 ocenění přes 3,3násobek svých tržeb – historicky nejvyšší úrovně. Barclays uvedla, že její ukazatel „akciové euforie“, který kombinuje data o derivátových tocích, volatilitě a investorském sentimentu, se dostal do pásma typického pro tržní bubliny. Je dvojnásobně vyšší než jeho obvyklá hodnota, což analytici vnímají jako varovný signál.
„Začínají se objevovat paralely s internetovým boomem z přelomu milénia,“ uvedl Dan Ivascyn, investiční ředitel společnosti Pimco. Podle něj se investoři uchylují k chování připomínajícímu loterii – očekávají mimořádné zisky, ale ignorují fundamentální rizika. Rob Arnott, zakladatel společnosti Research Affiliates, přirovnal současnou sázku na technologické giganty k „sbírání centů před parním válcem“. Obává se, že trh dnes hodnotí dominantní hráče v oblasti umělé inteligence, jako by v budoucnu nemohli čelit žádné konkurenci.
Technologické akcie táhnou oživení trhu po dubnovém propadu. Tituly jako Nvidia a Meta Platforms posílily od svých jarních minim o 100 %, respektive 50 %. I menší firmy ale zažívají výrazné zhodnocení – Palantir vzrostl o 140 %, Coinbase přidala téměř 180 %. Rostoucí zájem o digitální aktiva navíc podpořilo vítězství Donalda Trumpa ve volbách. Bitcoin (BTC-USD) poprvé překonal hranici 120 000 dolarů, což signalizuje silný příliv institucionálního kapitálu do kryptoměn.
Nadšení investorů se přelévá i do segmentu podnikových dluhopisů. Rozdíl mezi výnosy státních dluhopisů a úvěrovými sazbami u vysoce bonitních amerických společností klesl na 0,8 procentního bodu – jednu z nejnižších hodnot od roku 2005. Tento vývoj analytici Deutsche Bank označují za možný příznak „největší euforie“ od let 1999 a 2007. Rostoucí objem úvěrů využívaných k financování nákupů akcií je podle nich důvodem k obezřetnosti.
Situaci částečně uklidnily nové dohody mezi Spojenými státy a Japonskem, které stanovily dovozní cla ve výši 15 %, a také náznaky podobného postupu vůči Evropské unii. Přestože jsou cla vyšší než před Trumpovým nástupem do Bílého domu, nejsou tak extrémní, jak se původně očekávalo. Trh zareagoval pozitivně už jen na fakt, že se podařilo vyhnout plnohodnotné obchodní válce. „Investoři jsou vděční za jakékoli řešení, které neznamená eskalaci,“ řekl Luca Paolini ze společnosti Pictet Asset Management.
Zajímavé je, že trh zůstává odolný vůči obavám ze zhoršující se fiskální situace americké vlády i otázkám ohledně nezávislosti Federálního rezervního systému. Zatímco dluhopisy a dolar byly těmito faktory zasaženy – dolar letos oslabil téměř o 10 % – akcie zůstaly mimo dosah negativních nálad. To jen posiluje argument, že trh momentálně neodráží fundamentální rizika, a naopak je hnaný vírou v nekonečný růst technologického sektoru.
Indeks saham global dan kontrak berjangka dibuka lebih rendah pada hari ini setelah sejumlah perusahaan AI terbesar menyerukan perlambatan pengembangan teknologi tersebut. Indeks MSCI Asia Pacific turun 0,8%, sementara Kospi Korea Selatan — barometer untuk investasi terkait AI — anjlok 3,4%. SK Hynix dan Samsung Electronics masing-masing kehilangan lebih dari 4%. Kontrak berjangka Nasdaq-100 turun 1,3%, dan kontrak berjangka S&P 500 melemah 0,6%.
Pemicunya adalah pernyataan pada hari Sabtu dari CEO Anthropic, Dario Amodei, yang mengumumkan langkah-langkah pengamanan tambahan termasuk peninjauan independen oleh pihak ketiga dan mendesak industri untuk memperlambat pengembangan model-model yang paling maju. CEO OpenAI Sam Altman mendukung usulan tersebut, dan pendiri xAI Elon Musk mengatakan Amodei benar. Altman juga menambah kejutan dengan memberi tahu pasar bahwa OpenAI tidak akan melakukan IPO tahun ini — suatu pukulan tersendiri bagi prospek SoftBank.
Pasar membaca sinyal-sinyal ini secara lugas. Pengembangan yang lebih lambat berarti penurunan belanja modal untuk infrastruktur komputasi, dan belanja tersebut menopang seluruh rantai pasok dari produsen memori hingga operator data center. Perusahaan chip dan infrastruktur — yang valuasinya mengasumsikan pertumbuhan berkelanjutan investasi AI — menjadi pihak yang jelas dirugikan. Secara paradoks, pesaing dari Tiongkok justru bisa diuntungkan karena seruan untuk memperlambat menimbulkan pertanyaan atas seberapa konsisten para pemimpin industri di Barat akan mematuhi seruan mereka sendiri.
Seberapa serius ancaman terhadap investasi ini? Para investor menjadi lebih berhati-hati menanggapi pernyataan tersebut karena masih belum jelas seberapa jauh perlambatan itu akan berjalan. Namun, kejatuhan tajam dalam belanja R&D AI tampaknya tidak mungkin: AI tetap menjadi tren dominan dan salah satu area jangka panjang yang paling menjanjikan. Lebih masuk akal, seperti yang disarankan para pemimpin industri sendiri, sektor ini mencari perlambatan sementara untuk menciptakan lingkungan pengembangan yang lebih aman, bukan penghentian total.
Guncangan kedua memperparah yang pertama pada hari yang sama: minyak. Brent naik 2,2% menjadi USD 106,95 per barel setelah Saudi Arabia menutup salah satu pipa utama menyusul serangan drone dan pertemuan Iran–Gulf yang sudah direncanakan ditunda. Pengingat: produksi Saudi bulan lalu turun ke level terendah sejak 1990.
Pasar obligasi juga bergerak ke titik ekstrem yang belum terlihat hampir dua dekade. Imbal hasil obligasi pemerintah AS sepuluh tahun berada di sekitar 4,96% — pasar belum pernah ditutup di atas 5% sejak 2007. Instrumen swap kini mencerminkan hampir 90% probabilitas kenaikan suku bunga Fed pada hari Rabu, dibanding sekitar 70% pada minggu lalu, didorong oleh data inflasi Agustus yang lebih tinggi daripada proyeksi.
Minggu ini sangat penting: tiga keputusan bank sentral yang datang berurutan dapat membentuk ulang ekspektasi kebijakan moneter global hingga akhir tahun. Lonjakan harga minyak — khususnya kenaikan harga solar dan produk olahan lain — memicu kekhawatiran inflasi dan pertumbuhan. Fed dan Bank of Japan sama-sama kemungkinan akan mengetatkan kebijakan minggu ini, menciptakan hambatan bagi rally aset berisiko global dan memberi tekanan pada indeks saham.
Pandangan dasar saya: Fed akan menaikkan suku bunga pada hari Rabu, dan imbal hasil sepuluh tahun akan menembus 5% dalam beberapa sesi ke depan. Saya juga meyakini koreksi di sektor teknologi saat ini akan berumur pendek karena perdebatan berfokus pada perlambatan laju pengembangan, bukan penghentian investasi. Permintaan terhadap infrastruktur komputasi tetap tinggi. Namun, ujian sebenarnya bagi sektor ini adalah biaya uang: dengan imbal hasil di atas 5%, kelipatan valuasi yang sangat tinggi akan dipertimbangkan ulang terlepas dari keputusan manajemen terkait kecepatan pengembangan. Risiko utama terhadap skenario ini adalah regulasi — jika seruan perlambatan mendapatkan dukungan regulator dan menjadi mandat, koreksi mungkin berkepanjangan alih-alih singkat.
Catatan teknikal mengenai S&P 500: tugas utama pembeli hari ini adalah merebut kembali level resistance terdekat di 7.633. Keberhasilan di level ini akan mengindikasikan pemulihan dan membuka peluang kenaikan menuju 7.656. Sama pentingnya bagi kubu bull untuk mempertahankan kendali di atas 7.679 guna memperkuat skenario kenaikan. Di sisi bawah, pembeli harus mempertahankan area sekitar 7.607; breakout tegas ke bawah level ini berpotensi dengan cepat mendorong indeks ini kembali ke 7.583 dan membuka jalan menuju 7.563.
TAUTAN CEPAT
ForexMart is authorized and regulated in various jurisdictions.
(Reg No.23071, IBC 2015) with a registered office at First Floor, SVG Teachers Co-operative Credit Union Limited Uptown Building, Corner of James and Middle Street, Kingstown, Saint Vincent and the Grenadines
Restricted Regions: the United States of America, North Korea, Sudan, Syria and some other regions.
Hubungi kami 
