Глобалните борсови индекси и фючърси отвориха по-ниско днес, след като най-големите компании в областта на AI призоваха за забавяне на развитието на технологията. Индексът MSCI Asia Pacific се понижи с 0,8%, докато южнокорейският Kospi — барометър за инвестиции, свързани с AI — се срина с 3,4%. SK Hynix и Samsung Electronics загубиха над 4% всяка. Фючърсите на Nasdaq-100 спаднаха с 1,3%, а фючърсите на S&P 500 бяха надолу с 0,6%.

Поводът беше изявлението в събота на CEO-то на Anthropic Дарио Амодеи, който обяви допълнителни мерки за безопасност, включително независими прегледи от външни трети страни, и призова индустрията да забави разработването на най-напредналите модели. CEO-то на OpenAI Сам Алтман подкрепи предложението, а основателят на xAI Илон Мъск каза, че Амодеи е прав. Алтман допълнително засили шока, като каза на пазарите, че OpenAI няма да излезе на борсата тази година — отделен удар по перспективите на SoftBank.

Пазарът разчете тези сигнали по директен начин. По-бавното развитие предполага намалени капиталови разходи за изчислителна инфраструктура, а именно тези разходи поддържат цялата верига на доставки — от производителите на памет до операторите на центрове за данни. Производителите на чипове и инфраструктурните компании — чиито оценки предполагат постоянен ръст на инвестициите в AI — са очевидните губещи. Парадоксално е, че китайските конкуренти може да спечелят, тъй като призивът за забавяне повдига въпроси доколко последователно западните лидери в индустрията ще се придържат към собствения си апел.

Колко сериозна е заплахата за инвестициите? Инвеститорите станаха по-предпазливи в отговор на тези изявления, тъй като остава неясно колко далеч може да стигне едно евентуално забавяне. Но рязък срив в разходите за R&D в областта на AI е малко вероятен: AI остава доминираща тенденция и една от най-перспективните дългосрочни сфери. По-реалистично е, както самите лидери в индустрията предполагат, секторът да търси временно забавяне, за да се създаде по-безопасна среда за развитие, а не пълно спиране.

Втори шок допълни първия в същия ден: петролът. Brent се покачи с 2,2% до 106,95 щ.д./барел, след като Саудитска Арабия затвори ключов тръбопровод след атаки с дронове, а планирана среща Иран–Персийски залив беше отложена. Напомняне: производството на Саудитска Арабия спадна миналия месец до най-ниското си ниво от 1990 г.

Пазарът на облигации също се придвижи към крайности, невиждани от близо две десетилетия. Доходността по 10-годишните държавни облигации на САЩ е близо до 4,96% — пазарът не е затварял над 5% от 2007 г. Насрещните суапове вече отразяват почти 90% вероятност за повишение на лихвата от Fed в сряда, спрямо около 70% миналата седмица, движени от по-високия от очакваното инфлационен отчет за август.

Тази седмица е изключително важна: три решения на централни банки в бърза последователност могат да преформатират глобалните очаквания за паричната политика до края на годината. Скокът в цените на петрола — и по-специално ръстът при дизела и други рафинирани продукти — подхранва страхове от инфлация и забавяне на растежа. Fed и Bank of Japan вероятно ще затегнат политиката си тази седмица, създавайки насрещен вятър за всеки глобален ръст на рисковите активи и оказвайки натиск върху борсовите индекси.

Моята базова прогноза: Fed ще повиши лихвата в сряда и доходността по 10-годишните облигации ще пробие прага от 5% в следващите сесии. Също така смятам, че текущата корекция при технологичните компании ще бъде краткотрайна, защото дебатът е за забавяне на темпа на развитие, а не за отказ от инвестиции. Търсенето на изчислителна инфраструктура остава повишено. Въпреки това истинският тест за сектора ще бъде цената на парите: при доходности над 5% силно разтегнатите множители ще бъдат преоценени, независимо от решенията на мениджмънта относно темпа на развитие. Основният риск за тази перспектива е регулаторен — ако призивът за забавяне получи регулаторна подкрепа и стане задължителен, корекцията може да се окаже продължителна, а не кратка.

Техническа бележка за S&P 500: основната задача на купувачите днес е да си върнат непосредственото съпротивление при 7 633. Това би сигнализирало възстановяване и би открило пътя към движение нагоре към 7 656. Също толкова важно за „биковете“ е да задържат контрола над 7 679, за да се засили вероятността за продължение на възходящото движение. От друга страна, купувачите трябва да защитят зоната около 7 607; категорично пробиване под това ниво бързо би върнало индекса към 7 583 и би отворило пътя към 7 563.