Berkshire Hathaway prodává dlouholetý podíl v DaVita. Co za tím stojí?

Investiční impérium Warrena Buffetta, společnost Berkshire Hathaway, se po více než deseti letech začíná postupně zbavovat jednoho ze svých nejznámějších zdravotnických podílů – akcií společnosti DaVita, která se specializuje na dialýzu ledvin. Tento krok přichází po období výrazného zhodnocení akcií DaVita, ale i za okolností zvyšujících se nákladů a regulatorních tlaků v celém odvětví zdravotní péče. Nově zveřejněná regulátorní zpráva odhalila, že Berkshire v květnu prodal dalších 200 010 akcií společnosti DaVita, přičemž se nejedná o první letošní prodej. Už na konci února se konglomerát zbavil 750 000 akcií v hodnotě přes 116 milionů dolarů.

I po těchto transakcích zůstává Berkshire největším institucionálním investorem společnosti DaVita – vlastní 42,3 % akcií. Je však zřejmé, že se pozice postupně redukuje. Tento krok není součástí dohody z dubna 2023, podle níž se DaVita zavázala pravidelně odkupovat akcie s cílem snížit podíl Berkshire pod 45 %. To naznačuje, že Buffettova firma podniká vlastní kroky, nezávisle na domluveném odkupu, což je pro trh důležitý signál.

Historie a motivace investice

Buffettova společnost vstoupila do DaVita v roce 2011, kdy byly akcie výrazně levnější – kolem 35 USD. Od té doby jejich cena čtyřnásobně vzrostla, a i po letošním poklesu zůstávají jednou z nejvýnosnějších investic Berkshire v sektoru zdravotnictví. K 31. květnu 2024 se akcie obchodovaly na úrovni 136,26 USD.

Podle dostupných informací stála za touto investicí především osoba Teda Weschlera, jednoho z hlavních portfoliových manažerů Berkshire. Ten do DaVita investoval ještě před nástupem do společnosti a v roce 2014 uvedl, že DaVita ho oslovila kombinací vysoké návratnosti kapitálu, stabilního růstu, efektivity a vstřícnosti vůči akcionářům. V rozhovorech opakovaně zdůrazňoval, že DaVita dokáže přinášet systémové úspory ve zdravotnictví a zároveň poskytuje kvalitní péči.

Proč teď Berkshire prodává?

Kromě výběru zisků po výrazném růstu akcií se DaVita potýká s řadou problémů. V posledních měsících firma čelí rostoucím nákladům na péči o pacienty, které jsou důsledkem inflace, vyšších cen léků, nedostatku personálu i zvyšujících se nákladů na technologie. Provozní problémy se ještě zhoršily kvůli hurikánům a útoku ransomwaru, který narušil některé klíčové IT systémy.

Situaci komplikují i přísnější regulační omezení a změny v úhradových mechanismech. Sektor zdravotnických služeb je v USA silně regulovaný a tlak na snižování nákladů znamená, že poskytovatelé jako DaVita musí neustále optimalizovat provoz a hledat nové způsoby, jak zůstat ziskoví, aniž by ohrozili kvalitu péče. Tyto výzvy podle analytiků snižují střednědobý růstový potenciál firmy a zvyšují rizika, která Berkshire pravděpodobně nechce dále nést v takové míře jako dříve.

Navíc je třeba vzít v úvahu i to, že DaVita působí v relativně úzce vymezeném segmentu – zaměřuje se výhradně na léčbu chronického selhání ledvin. A i když jde o odvětví s dlouhodobě stabilní poptávkou, potenciál diverzifikace je omezený. Berkshire zřejmě hledá jiné příležitosti s širším dosahem, vyšší škálovatelností nebo lepší ochranou proti regulačním zásahům.

DaVita Inc. (DVA)

Co to znamená pro investory?

Prodej akcií DaVita může být chápán jako příležitost přehodnotit valuaci firmy a její dlouhodobý potenciál. Ačkoli akcie letos klesly zhruba o 9 %, jejich historická výkonnost je silná a společnost má stále robustní byznys model. Rozhodnutí Berkshire však vysílá jasný signál: i dlouholeté a ziskové investice mohou být v určitém bodě považovány za vyčerpané nebo rizikové. Tím, že Buffett a jeho tým přistoupili k částečnému exitu, dali najevo, že vidí lepší využití kapitálu jinde.

Vývoj DaVita bude nadále zajímavé sledovat – zda společnost dokáže čelit současným výzvám a zda dokáže přesvědčit trh, že i v nových podmínkách je schopna udržet stabilní růst a ziskovost. Oslabený kurz akcie může naopak přilákat nové investory, kteří věří v její dlouhodobý potenciál.