Penilaian ulang terhadap perdagangan AI sedang berlangsung di pasar saham AS. Proses ini telah mendorong Nasdaq 100 mencatat kinerja bulanan terburuk sejak April 2025. Investor kini kurang khawatir soal laba utama yang meleset dari ekspektasi dan lebih cemas tentang lonjakan biaya AI yang dengan cepat menggerus arus kas. Perilaku yang mendominasi: jual dulu, baru cari tahu kemudian, terutama dengan pemilu sela AS yang semakin dekat.

Sejak April 2009, S&P 500 Equal Weight jarang mengungguli indeks berbobot kapitalisasi pasar dengan selisih sebesar yang terjadi pada Oktober. Kesenjangan antara indeks equal weight dan Nasdaq 100 membantu menjelaskan pergeseran struktural yang tengah berlangsung di pasar saham saat ini. Dalam koreksi sebelumnya, indeks teknologi dan kedua versi indeks pasar luas biasanya terkoreksi secara bersamaan. Kali ini, kita melihat terjadinya divergensi.

Dinamika Indeks Nasdaq 100 dan S&P 500 Equal Weight

Pergerakan pasar ini pada dasarnya bukan soal data makro atau kebijakan The Fed. Ini adalah rotasi — dana keluar dari saham teknologi mega-cap menuju saham-saham yang bisa diuntungkan oleh kekuatan berkelanjutan ekonomi AS.

Faktor politik mempercepat proses ini. Meningkatnya peluang kemenangan Partai Demokrat dalam pemilu sela membuat tekanan pada keranjang saham terkait USB (proxy untuk saham-saham yang cenderung diunggulkan Partai Republik), yang bobotnya besar pada saham teknologi. Kekhawatiran bahwa gelombang kemenangan Demokrat ("blue wave") akan membawa regulasi AI yang lebih ketat dan menghambat agenda pro-pertumbuhan Trump (termasuk pemotongan pajak) telah memicu aksi jual.

Dinamika S&P 500 vs. keranjang USB

Meski demikian, pihak bullish tetap optimistis. Morgan Stanley menyoroti serangkaian risiko penurunan — pemilu paruh waktu, tekanan dari peningkatan belanja AI, serta pengetatan likuiditas — yang berpotensi membuat S&P 500 terkoreksi sekitar 9% dari rekor tertingginya. Namun, pesan mereka juga bersifat pragmatis: para investor tidak perlu panik — membeli saat harga turun setelah gejolak mereda akan menjadi langkah yang rasional. Menurut mereka, ekuitas AS masih dapat berkinerja baik dalam jangka panjang, terlepas dari hasil pemilu paruh waktu.

Wells Fargo lebih berhati-hati. Bank tersebut menyoroti penurunan pertumbuhan laba korporasi dari 32% pada kuartal II menjadi 26% pada kuartal III di tengah suku bunga yang lebih tinggi, tekanan tarif, dan harga minyak yang mahal. Walaupun masih berada pada level yang secara historis tinggi, perlambatan pertumbuhan laba ini menjadi sinyal peringatan bagi S&P 500.

Peristiwa risiko utama tetap pemilu paruh waktu di AS. Akankah pasar kembali mengikuti pola "sell the rumor, buy the fact"?

Secara teknikal, S&P 500 gagal bertahan di nilai wajarnya pada grafik harian, yang seperti diperkirakan memicu pembukaan posisi jual. Resistance terdekat berada di kisaran 7.645. Selama harga tetap di bawah level tersebut, bias masih cenderung menjual indeks secara luas.