Eine Neubewertung des KI-Trades ist bei US-Aktien im Gange. Dieser Prozess hat den Nasdaq 100 zu seiner schwächsten Monatsentwicklung seit April 2025 geführt. Anleger sorgen sich weniger über verfehlte Gewinnschätzungen auf Schlagzeilenebene als über rasant steigende KI-Kosten, die die Cashflows auffressen. Das vorherrschende Verhalten: erst verkaufen, später nachfragen – insbesondere mit den anstehenden US‑Midterms.

Seit April 2009 hat der gleichgewichtete S&P 500 den nach Marktkapitalisierung gewichteten Index nur selten so deutlich übertroffen wie im Oktober. Die Lücke zwischen dem gleichgewichteten Index und dem Nasdaq 100 trägt zum Verständnis der strukturellen Veränderungen im heutigen Aktienmarkt bei. In früheren Abverkäufen sind sowohl der Tech-Index als auch beide Varianten des breiten Index im Gleichklang gefallen. Heute sehen wir eine Divergenz.

Dynamik des Nasdaq 100 und des S&P 500 Equal Weight Index

Diese Marktbewegung hat ihren Hauptgrund nicht in Makrodaten oder der Politik der Fed. Es handelt sich um eine Sektorrotation – Kapital fließt aus Mega-Cap-Techs heraus in Titel, die von der anhaltenden Stärke der US-Wirtschaft profitieren können.

Die Politik beschleunigt diesen Prozess. Die steigende Wahrscheinlichkeit eines Wahlsiegs der Demokraten bei den Midterms setzt den USB-verknüpften Basket (ein Proxy für von Republikanern bevorzugte Aktien), der stark in Tech-Werte gewichtet ist, unter Druck. Die Sorge, dass eine „Blue Wave“ zu einer strengeren Regulierung von AI führen und Trumps wachstumsfreundliche Agenda (einschließlich Steuersenkungen) ausbremsen könnte, hat den Verkaufsdruck ausgelöst.

S&P 500 vs. USB-Basket-Dynamik

Dennoch bleiben die Bullen optimistisch. Morgan Stanley verweist auf ein Bündel von Abwärtsrisiken – die Zwischenwahlen, Belastungen durch steigende KI-Ausgaben und eine Straffung der Liquidität –, die den S&P 500 um rund 9 % von seinen Rekordhochs drücken könnten. Ihre Botschaft ist jedoch zugleich pragmatisch: Anleger sollten nicht in Panik verfallen – Rücksetzer zu kaufen, sobald der Lärm abgeklungen ist, sei der vernünftige Schritt. Ihrer Ansicht nach können US-Aktien auf lange Sicht weiterhin gut abschneiden, unabhängig vom Ausgang der Zwischenwahlen.

Wells Fargo ist vorsichtiger. Die Bank verweist auf einen Rückgang des Wachstumstempos der Unternehmensgewinne von 32 % im zweiten Quartal auf 26 % im dritten Quartal, vor dem Hintergrund höherer Zinsen, Zollbelastungen und teuren Öls. Auch wenn das Gewinnwachstum im historischen Vergleich weiterhin hoch ist, ist die Abschwächung ein Warnsignal für den S&P 500.

Das zentrale Risikoereignis bleiben die US‑Midterms. Kehren die Märkte zum Muster „sell the rumor, buy the fact“ zurück?

Aus technischer Sicht konnte der S&P 500 den Fair Value im Tageschart nicht halten, was wie erwartet Short-Positionen nach sich zog. Der unmittelbare Widerstand liegt bei etwa 7.645. Solange der Kurs unter diesem Niveau bleibt, spricht die Tendenz für Verkäufe des breiten Index.