В момента в американските акции протича преоценка на търговията с AI. Този процес доведе Nasdaq 100 до най-слабото му месечно представяне от април 2025 г. насам. Инвеститорите са по-малко притеснени от пропуски спрямо очакваните печалби на ниво заглавия и много повече от бързо нарастващите разходи за AI, които изяждат паричните потоци. Преобладаващото поведение: първо се продава, после се задават въпроси, особено с наближаващите междинни избори в САЩ.

От април 2009 г. насам рядко се е случвало равнопретегленият S&P 500 да се представя по-добре от индекса, претеглен по пазарна капитализация, толкова силно, колкото през октомври. Разликата между равнопретегления индекс и Nasdaq 100 помага да се обяснят структурните промени, които протичат на пазара на акции днес. При предишни разпродажби както технологичният индекс, така и двата варианта на широкия индекс падаха в унисон. Днес наблюдаваме разминаване.

Динамика на индексите Nasdaq 100 и S&P 500 Equal Weight

Това движение на пазара не е основно заради макроикономически данни или политиката на Fed. Става дума за ротация — изтегляне на средства от мегакеп технологични компании към имена, които могат да се възползват от продължаващата икономическа сила на САЩ.

Политиката ускорява процеса. Нарастващата вероятност за победа на Демократите на междинните избори оказва натиск върху USB?linked кошницата (заместител на предпочитаните от Републиканците акции), която е силно концентрирана в технологични имена. Опасенията, че „синя вълна“ би донесла по-строга регулация на AI и би блокирала прорастежната програма на Trump (включително данъчните облекчения), предизвикаха разпродажбата.

S&P 500 спрямо динамиката на USB кошницата

Въпреки това оптимизмът сред „биковете“ остава. Morgan Stanley посочва група низходящи рискове — междинните избори, напрежението от нарастващите разходи за AI и затягането на ликвидността — които биха могли да свалят S&P 500 с около 9% от рекордните му нива. В същото време посланието им е прагматично: инвеститорите не бива да изпадат в паника — изчакването шумът да отшуми и последващо купуване при спад ще бъде рационалният ход. Според тях американските акции могат да се представят добре в дългосрочен план, независимо от резултатите от междинните избори.

Wells Fargo е по-предпазлива. Банката посочва спад на ръста на корпоративните печалби от 32% през второто тримесечие до 26% през третото тримесечие на фона на по-високи лихвени проценти, натиск от мита и скъп петрол. Макар да остава исторически висок, забавянето на ръста на печалбите е предупредителен сигнал за S&P 500.

Ключовото рисково събитие остават междинните избори в САЩ. Ще се върнат ли пазарите към модела „продавай слуха, купувай факта“?

Технически погледнато, S&P 500 не успя да задържи справедливата стойност на дневната графика, което очаквано покани къси позиции. Непосредствената съпротива е около 7,645. Докато цената остава под това ниво, нагласата остава в полза на продажби на широкия индекс.