Americká ekonomika vykazuje známky mírného oživení poté, co se zmírnila napětí kolem obchodních válek, ale podniky zůstávají opatrné, pokud jde o nábor nových zaměstnanců i investiční rozhodování.
Podle nejnovější zprávy Federálního rezervního systému, známé jako Beige Book, se sice růst mírně zrychlil, ale trh práce stagnuje a inflační tlaky se pozvolna zvyšují. Firmy tak čelí rostoucím nákladům a mnohé z nich se snaží najít rovnováhu mezi udržením ziskovosti a udržením zákaznické poptávky.
Fed ve zprávě shrnul poznatky od podnikatelů a ekonomických aktérů ze všech 12 regionálních bank. Z jejich vyjádření vyplývá, že i když obchodní aktivita mírně ožila, většina firem zůstává zdrženlivá při přijímání nových zaměstnanců. Tento trend je přímým důsledkem zvýšené nejistoty, která stále ovlivňuje očekávání napříč odvětvími.
Beige Book upozorňuje, že přestože byly clo na některé dovážené produkty ze strany administrativy Donalda Trumpa částečně zmírněny, podniky vyčkávají s rozhodnutími o rozšiřování výroby či náboru, dokud nebude situace jasnější. V některých regionech Fed zaznamenal i případy, kdy firmy začaly využívat umělou inteligenci jako náhradu za klasickou pracovní sílu, čímž se snaží vyhnout nákladům spojeným s dalším zaměstnáváním.
Zpráva rovněž upozorňuje na to, že tvrdší postup vůči nelegálnímu přistěhovalectví snižuje dostupnost pracovní síly v některých oblastech. Několik regionálních poboček Fedu zmínilo, že se to odrazilo v problémech firem při obsazování pozic, zejména v manuálních profesích.
Fed sice neuvádí, že by inflace v USA již výrazně rostla, ale zpráva naznačuje, že náklady na vstupy — zejména na suroviny — stoupají. Všechny regionální pobočky zaznamenaly zvýšené náklady spojené s dopady cel. V důsledku toho se firmy snaží promítnout tyto vyšší náklady do cen pro koncové zákazníky, ale spotřebitelé se brání zdražování, což znamená tlak na marže podniků.
Mnohé firmy se tak ocitají v nepříjemné situaci, kdy si musí vybrat mezi zvyšováním cen, které může vést ke ztrátě zákazníků, a akceptací nižší ziskovosti. Fed konstatuje, že některé podniky raději zvyšování cen odložily a smířily se s poklesem zisků. Očekává se ale, že ve druhé polovině léta bude tlak na růst spotřebitelských cen sílit.
„Kontakty v celé řadě odvětví očekávají, že tlak na náklady zůstane i v příštích měsících vysoký,“ uvádí Beige Book. Tento vývoj může podle Fedu vyústit v rychlejší růst cen právě ke konci léta.
I přes rostoucí tlak na inflaci se neočekává, že by Fed přistoupil ke změně úrokových sazeb na nadcházejícím zasedání koncem července. Centrální banka vnímá dosavadní růst cen jako přechodný a zůstává v módu vyčkávání.
Bílý dům přitom nadále vyvíjí tlak na Fed, aby snížil sazby a usnadnil přístup k financím. Guvernéři Fedu však zdůrazňují, že hlavní prioritou zůstává cenová stabilita. Předčasné uvolnění měnové politiky by podle nich mohlo vést k dalším inflačním rizikům, zejména pokud by se opět zvýšila cla nebo došlo k novému geopolitickému napětí.
Ekonomové varují, že důsledky obchodních válek nejsou stále zcela vyčerpány. I když Trumpova administrativa oznámila ústupky v oblasti cel, firmy se podle Beige Book stále obávají jejich návratu a s tím spojené volatility. Tento prvek nejistoty je podle Fedu hlavním důvodem, proč se v ekonomice neobjevuje silnější impuls k růstu.
Zpráva Beige Book shrnuje klíčový trend posledních měsíců: nejistota zůstává vysoká. Ačkoliv růst americké ekonomiky mírně zrychlil a některé ukazatele, jako průmyslová výroba nebo maloobchodní tržby, vykazují známky zlepšení, podniky zůstávají při rozhodování o investicích a zaměstnanosti zdrženlivé.
Fed popisuje ekonomický výhled jako „neutrální až mírně pesimistický“, což signalizuje, že aktuální stabilizace může být křehká. „Do budoucna mnoho kontaktů očekává odložení významných rozhodnutí o najímání a propouštění zaměstnanců, dokud se nejistota nesníží,“ uvádí závěr zprávy.
Americká ekonomika se tak ocitá v přechodném období. Růst zůstává pozitivní, ale nejistota spojená s obchodní politikou, vývojem inflace a reakcí centrální banky může výrazně ovlivnit jeho další směřování.
La paire de devises EUR/USD a évolué très calmement mardi, la première moitié de la journée se déroulant presque entièrement dans une fourchette étroite. Ainsi, la nouvelle semaine, qui ne devait pas être ennuyeuse, a commencé de manière très ennuyeuse. Jusqu’à présent, cette semaine n’a compté qu’un seul événement réellement intéressant : l’ISM Manufacturing Index aux États-Unis. Cet indice est publié sous une seule estimation (contrairement aux indices S&P), ce qui lui confère une importance particulière. Comme mentionné, l’indice a dépassé les prévisions, entraînant un léger renforcement du dollar. Toutefois, l’indicateur manufacturier reste plutôt terne. Le marché a traité cette publication puis l’a aussitôt oubliée. Il existe désormais des thèmes bien plus significatifs pour les traders.
En fin de semaine, les rapports sur le marché du travail et le chômage seront publiés aux États-Unis. Il s’agit, bien entendu, des indicateurs les plus importants de l’état actuel de l’économie après l’inflation. Nous avons déjà appris que l’économie américaine a ralenti à 1,5 % en rythme trimestriel au deuxième trimestre, et même si l’inflation est tombée à 3,5 %, rien ne garantit qu’elle continuera de ralentir. Ainsi, ce sont les statistiques sur le marché du travail qui détermineront l’avenir du dollar et les anticipations des traders quant à la politique monétaire de la Federal Reserve.
Rappelons qu’il y a seulement un mois et demi, le marché était quasiment certain que la Fed relèverait le taux directeur une fois, voire plusieurs fois, d’ici la fin de l’année. Cependant, au début du mois d’août, de sérieux doutes sont apparus à ce sujet. Nous avons à plusieurs reprises averti que le dollar montait sans justification, tandis que le marché ignorait tous les facteurs en faveur de l’euro. Par exemple, après la réunion de juin, le marché s’est précipité pour acheter du dollar comme si Kevin Warsh avait promis de relever les taux à plusieurs reprises. Or, en juillet, les traders ont commencé à douter de la position « hawkish » de la banque centrale. Après tout, l’inflation ralentit, le marché du travail se contracte depuis trois mois consécutifs et, surtout, Warsh a été nommé successeur de Jerome Powell précisément en raison de sa volonté de baisser les taux, et non de les relever. S’il n’avait pas été prêt à des actions « dovish », Trump, qui s’était opposé à la Fed et à Powell durant son premier mandat présidentiel, ne l’aurait jamais proposé à ce poste.
Ainsi, le marché commence à retirer ses lunettes roses et à douter sérieusement que la Fed durcisse sa politique monétaire ne serait-ce qu’une seule fois d’ici la fin de l’année. Pendant ce temps, la ECB a déjà relevé ses taux une fois et pourrait très bien les augmenter de nouveau lors de la réunion de septembre. Si les rapports sur le marché du travail et le chômage publiés vendredi affichent des chiffres faibles, les chances d’une hausse de taux de la Fed diminueront encore davantage. Dans ce cas, Warsh pourrait déclarer que le marché du travail a de nouveau besoin de soutien, ce qui n’implique pas un relèvement du taux directeur. Il se peut que le marché du travail affiche de bons chiffres, mais cela ne signifie pas pour autant que la Fed se précipite pour relever les taux. Warsh et son équipe ont déjà eu deux occasions de resserrer la politique, mais la banque centrale américaine hésite visiblement à prendre cette décision. S’ils avaient réellement voulu relever les taux, ils l’auraient déjà fait, d’autant plus que l’inflation reste presque deux fois supérieure à l’objectif...
La volatilité moyenne de la paire de devises EUR/USD sur les 5 dernières séances de trading au 5 août est de 76 pips, ce qui est considéré comme « moyen ». Nous nous attendons à ce que la paire évolue entre 1,1442 et 1,1594 mercredi. Le canal de régression linéaire supérieur est orienté à la baisse, ce qui indique la poursuite de la tendance baissière. L’indicateur CCI est entré en zone de surachat, signalant une possible correction à la baisse.
S1 – 1,1505
S2 – 1,1475
S3 – 1,1444
R1 – 1,1536
R2 – 1,1566
R3 – 1,1597
La paire EUR/USD a entamé une nouvelle tendance haussière sur l’unité de temps 4 heures, ce qui pourrait signaler le début d’un nouveau cycle au sein de la tendance haussière globale sur les unités de temps supérieures. Le contexte fondamental global reste négatif pour le dollar, mais en 2026, d’abord la géopolitique puis la position hawkish de la Fed ont apporté un solide soutien à la devise américaine. Cependant, tout conte de fées finit tôt ou tard par se terminer. Avec un cours situé sous la moyenne mobile, des positions vendeuses peuvent être envisagées avec des objectifs à 1,1444 et 1,1414. Au-dessus de la ligne de moyenne mobile, des positions longues peuvent être envisagées avec des objectifs à 1,1566 et 1,1597.
QUICK LINKS
ForexMart is authorized and regulated in various jurisdictions.
(Reg No.23071, IBC 2015) with a registered office at First Floor, SVG Teachers Co-operative Credit Union Limited Uptown Building, Corner of James and Middle Street, Kingstown, Saint Vincent and the Grenadines
Restricted Regions: the United States of America, North Korea, Sudan, Syria and some other regions.
Contactez-nous 
