Je besser die Ergebnisse, desto höher die Erwartungen. Beeindruckende frühere Gewinnsaisons der Unternehmen haben die Messlatte so hoch gelegt, dass es den S&P 500-Unternehmen äußerst schwerfällt, diese zu erreichen. Nur 76% der berichtenden Emittenten überboten die Gewinnschätzungen von Wall Street – derselbe Anteil überstieg auch die Umsatzerwartungen. Die erste Zahl ist die schwächste in drei Quartalen, die zweite – die schlechteste in vier.

Märkte bestrafen Unternehmen hart, wenn die tatsächlichen Ergebnisse die Prognosen nicht erfüllen. Ein Rückgang von 0,5 Prozentpunkten einer Aktie nach Veröffentlichung der Ergebnisse ist größer als der Rückgang des S&P 500 selbst. Dies ist die erste negative Ablesung dieses Indikators seit zwei Jahren.

S&P 500 Unternehmen, die Schätzungen übertreffen und Marktreaktionen

Ein bemerkenswertes Beispiel ist die Reaktion des Marktes auf enttäuschende Ergebnisse von Microsoft. Das Unternehmen berichtete über höhere Kosten für die KI-Infrastruktur und ein langsameres Wachstum in der Cloud. Als eines von vier Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von über 3 Billionen Dollar zog ein Rückgang der Microsoft-Aktien um 10 % verständlicherweise den S&P 500 nach unten.

Dies war der größte prozentuale Rückgang von Microsoft seit der Pandemie. Der $357-Milliarden-Schlag an einem Tag auf den Marktwert stellte einen Negativrekord für den Emittenten dar und war der zweitgrößte eintägige Verlust, der weltweit jemals ein Unternehmen getroffen hat.

Der durch Microsoft ausgelöste Ausverkauf des S&P 500 ermöglichte es den Anlegern, eine bekannte Taktik anzuwenden: Sie nutzten den Kursrückgang zum Kauf. Das Geschäft basiert auf dem Vertrauen in eine starke US-Wirtschaft, die Wiederaufnahme des Lockerungszyklus der Fed und die Unterstützung des Weißen Hauses. Zusammen bilden diese Faktoren ein Sicherheitsnetz für den S&P 500, obwohl Schwachstellen bestehen bleiben.

Insbesondere ist die Wahrscheinlichkeit hoch, dass Kevin Warsh neuer Fed-Vorsitzender wird. Historisch gesehen hat er als Mitglied des FOMC eine Neigung zur Straffung gezeigt. Theoretisch könnte das den Zeitpunkt eines möglichen Lockerungszyklus verschieben und Aktien schaden. Andererseits könnte eine von Warsh geleitete Fed die institutionelle Unabhängigkeit wahren, was gute Nachrichten für US-Aktien wären.

Dynamik des S&P 500, USD und US-Anleihen

Der größte Nutznießer dieses Szenarios wäre der US-Dollar. Der kürzliche Verkauf von Dollar wurde weitgehend durch das Absichern von Währungsrisiken bei US-Wertpapieren durch nicht ansässige Investoren getrieben. Wenn die Unabhängigkeit der Fed nicht gefährdet ist, können diese Absicherungen rückgängig gemacht werden.

Die Berichtssaison geht weiter. Das Interesse der Anleger verlagert sich auf andere Unternehmen der "Magnificent Seven", die den breiten Index wesentlich bewegen können.

Technisch gesehen zeigt das Tageschart, dass der S&P 500 eine Pin-Bar mit einem langen unteren Schatten gebildet hat. Dies deutet auf Schwäche der Bären hin und bietet die Gelegenheit, einen Buy-Stop in der Nähe des Hochs bei 6.991 zu platzieren. Die Aktivierung dieser Order würde es den Händlern ermöglichen, bestehende Long-Positionen mit Zielen bei 7.060 und 7.140 zu erweitern.