Der Dollar beendete den Vortag erneut weitgehend unbewegt und bewegte sich gegenüber dem Euro während der gesamten Sitzung in einer engen Handelsspanne. Dafür gibt es zwei nachvollziehbare Gründe. Aus den USA kamen keine neuen Impulse, an denen sich der Markt hätte orientieren können, und die Marktteilnehmer begannen damit, ihre profitablen Positionen vor der Sitzung der Europäischen Zentralbank abzubauen, um nicht von deren Urteil auf dem falschen Fuß erwischt zu werden. Ein solches Verhalten vor einem wichtigen Ereignis ist normal, und Einsteiger sollten sich daran gewöhnen. Der Markt scheut das Eingehen von Risiken in Phasen, in denen sich innerhalb eines Tages alles drehen kann, daher ist Ruhe vor einem Ereignis weitaus häufiger als ein vorheriger Aufwärtslauf.

Der Euro und das Pfund haben sich in ruhigem Handel nahe ihren aktuellen Niveaus bewegt. EUR/USD ist faktisch eingefroren, und das Pfund, dem es an heimischen Impulsen fehlt, folgt der allgemeinen Risikostimmung. Ich erwarte, dass beide Währungspaare in engen Spannen bleiben, bis die Entscheidung verkündet wird. Die eigentliche Volatilität wird weniger von dem Zinsschritt selbst als von dessen verbaler Einbettung ausgehen.

Heute dreht sich alles um ein Ereignis. Die EZB wird die Zinsen auf 2,5 % anheben – ein Schritt, der so gut wie sicher ist und genau deshalb die Märkte möglicherweise kaum bewegt. Die Erhöhung ist bereits eingepreist, und Währungen reagieren nicht auf Bekanntes. Das ist vielleicht die wichtigste Regel beim Handel rund um Notenbanksitzungen, und sie bringt Einsteiger regelmäßig durcheinander: Die Zinsen steigen – und die Währung fällt. Ein Widerspruch ist das nicht: Händler handeln Erwartungen an die nächsten Schritte, nicht die mechanische Entscheidung an sich.

Der Euro wird auf die aktualisierten vierteljährlichen Prognosen und den Ton der Pressekonferenz reagieren. Bestätigt Lagarde in etwa zwei weitere Zinsschritte, dürfte sich die Erholung des Euro fortsetzen. Fällt die Rhetorik dagegen dovish aus und deutet auf eine Pause hin, wird die Enttäuschung schnell kommen – und die Korrektur entsprechend scharf.

Es gibt Argumente für eine harte Linie der EZB. Die Inflation im Euroraum ist nach dem Energieschock über 3 % und damit auf den höchsten Stand seit fast drei Jahren gestiegen; bei diesen Werten wäre eine Pause verfrüht. Gleichzeitig steigen aber die Kosten weiterer Straffung. Der gestrige Rückgang der Industrieproduktion in Frankreich, hinzu kommt die bereits schwache Datenlage in Deutschland, verändert das Bild. Trugen zuvor vor allem die Peripherieländer die Hauptlast der straffen Geldpolitik, sind nun beide größten Volkswirtschaften des Währungsraums betroffen. Der Handlungsspielraum der EZB schrumpft schneller, als der Markt es wahrnimmt – und genau darin liegt heute das Hauptrisiko für Euro-Käufer.

Momentum

Für den Euro liegt der Auslöser auf der Oberseite bei 1,1650. Ein Ausbruch darüber führt das Paar in Richtung 1,1673 und bei anhaltendem Impuls bis 1,1690. Dieses Szenario spielt, wenn die Pressekonferenz hawkish ausfällt und weitere Zinsschritte bestätigt werden. Auf der Unterseite ist 1,1627 die Schlüsselmarke; ein Bruch darunter eröffnet den Weg zu 1,1610 und 1,1588 – das Szenario, in dem Lagarde vorsichtig auftritt und der Markt eine bevorstehende Pause herausliest.

Ein Wort der Vorsicht zu Einstiegen während der Rede: Die erste Reaktion auf Notenbanksitzungen ist fast immer trügerisch – der Kurs schießt zunächst in eine Richtung, dreht dann und läuft in die andere, während die Spreads aufgehen. Ich handle nie auf Basis der ersten Kerze; auf einen bestätigten Schlusskurs jenseits des Niveaus zu warten, ist in der Regel mehr wert, als zu versuchen, zusätzliche 20 Pips zu erwischen.

Für das Pfund liegt die relevante Marke auf der Oberseite bei 1,3565, mit Zielzonen bei 1,3596 und 1,3620; auf der Unterseite ist 1,3534 der Auslöser mit Zielen bei 1,3505 und 1,3480. Das Pfund hängt heute stark von der externen Agenda ab – mit einer Nuance: Die EZB-Entscheidung wirkt auch hier, weil Bewegungen im Euro den Dollar beeinflussen und das Pfund diesem folgt. Eine ruhige GBP/USD-Sitzung ist daher nicht zu erwarten.

Mean Reversion

Für den Euro liegt die obere Referenz bei 1,1646 und die untere bei 1,1623. Es gilt das übliche Schema: Man handelt fehlgeschlagene Ausbrüche mit einer Rückkehr in die Handelsspanne. Verwende dabei aber den Zeitfilter: Vor der Sitzung funktioniert dieser Ansatz gut – der Markt tritt auf der Stelle und testet die Levels ohne ersichtlichen Grund. Von der Bekanntgabe bis zur Pressekonferenz würde ich Rückkehr-Setups jedoch komplett meiden, da ein Ausbruch hier einen echten Trend starten kann und kein Fehlsignal sein muss.

Für das Pfund liegt die Obergrenze bei 1,3596 und die Untergrenze bei 1,3537. Logik und Vorbehalt sind dieselben. Ich setze Stopps jenseits des Extremwerts des gescheiterten Ausbruchs.

Der Tagesverlauf hängt vollständig von einer Person und einer Pressekonferenz ab. Davor wird der Handel träge bleiben, und ich bevorzuge Trades an den Begrenzungen der Handelsspanne. Danach verlagert sich die Priorität auf Ausbruchsszenarien, weil der Markt dann endlich einen Grund für eine Richtungsbewegung hat. Beim Euro bin ich vorsichtig, was die Richtung angeht: Die Anhebung wird kommen, aber die Industrieschwäche in Deutschland und Frankreich lässt der EZB weniger Spielraum, sodass der Tonfall möglicherweise weicher ausfällt, als Käufer erwarten, und das Paar auf niedrigere Zielmarken führen könnte. Beim Pfund rechne ich eher mit einer Anschlussbewegung nach dem Euro als mit einer eigenständigen Logik; ich gehe Pfund-Trades erst ein, nachdem sich das Hauptpaar bewegt hat.