Der Markt hatte mit dem einen gerechnet und bekam etwas anderes. Donald Trump hatte die Zinsen als zu hoch kritisiert, während Anleger befürchteten, dass der neue Fed-Chef im Kampf gegen die Inflation nicht nachgeben würde. Als die Zentralbank die Zinsen zum ersten Mal seit drei Jahren anhob, atmeten die Aktienkurse zunächst auf. Die Erleichterung währte jedoch nicht lange: Kaum hatte Kevin Warsh das Rednerpult betreten, drehte die Rally. „Die Inflation ist zu hoch und dauert schon zu lange an“, sagte er vor Journalisten und fügte hinzu, „die heutige Maßnahme beginnt zu zeigen, dass wir es damit ernst meinen.“ Der Dow Jones verlor rund 1 %, während Nasdaq und S&P 500 ihre gesamten Tagesgewinne wieder abgaben. Alle drei Indizes sind nun zum siebten Mal in den vergangenen acht Sitzungen gefallen.

Entwicklung der Aktienindizes

Die Pressekonferenz spiegelte nahezu wortgleich den restriktiven Ton von Kevin Warshs August-Rede in Jackson Hole wider. Die Zinserhöhung wurde als Beweis dafür präsentiert, dass das FOMC seinen Worten auch Taten folgen lässt. „Wir müssen uns darauf einstellen, dass wir uns in einem Zyklus der monetären Straffung befinden.“ Die Unsicherheit über die absehbare Zukunft erfordert, dass die Menschen etwas vorsichtiger agieren.

Donald Trump machte in den sozialen Medien keinen Hehl aus seiner Frustration und bekräftigte, dass die Zinsen „1 % oder niedriger“ sein sollten, da die Vereinigten Staaten die beste Bonität der Welt hätten. Der Markt hörte jedoch nicht auf den Präsidenten, sondern auf die Fed. Die Renditen von US-Staatsanleihen stiegen, während Aktien fielen. Es war eine klassische Reaktion auf das Signal, dass die Inflation weiterhin ein Problem darstellt.

Wichtiger für Anleger war die Tatsache, dass die Entscheidung am Mittwoch die Aufmerksamkeit der Händler auf die anstehenden Sitzungen im Oktober und Dezember lenkte. CME-Derivate preisen inzwischen mit nahezu 90% Wahrscheinlichkeit eine weitere Zinserhöhung bis zum Jahresende ein. Die meisten Investoren stellen sich auf zusätzliche Erhöhungen ein. So etwas ist niemals ein einmaliges Ereignis.

Vor diesem Hintergrund senkte Yardeni Research sein S&P 500-Kursziel von 8.400 auf 7.900 Punkte; bis vor Kurzem war dies noch die höchste Prognose an der Wall Street gewesen. Das neue Ziel liegt nun ungefähr in der Mitte der Spanne der Schätzungen von mehr als 20 Strategen, die von Bloomberg befragt wurden. Gleichzeitig senkte das Unternehmen sein Forward-KGV von 19,8 auf 18,6 vor dem Hintergrund steigender Anleiherenditen.

S&P 500 Gewinnprognosen

Es gibt jedoch einige ermutigende Signale. Die anstehende Berichtssaison für das dritte Quartal könnte ungewöhnlich breit abgestützt sein. Laut Bloomberg Intelligence wird zum ersten Mal seit 2021 in jedem S&P-500-Sektor ein Gewinnwachstum erwartet. „Die Stärke verbreitert sich. Wir haben bereits im vergangenen Quartal große Überraschungen bei Unternehmen außerhalb des KI-Segments gesehen“, merken Analysten von Wells Fargo an. Die einzige Frage ist, ob diese breite Gewinnentwicklung ausreichen wird, um eine weitere Runde geldpolitischer Straffung durch die Federal Reserve auszugleichen.

Aus technischer Sicht ist der S&P 500 unter die untere Begrenzung seines abwärtsgerichteten Handelkanals im Tageschart gefallen, was es Tradern ermöglicht hat, Short-Positionen, die bei 7.675 eröffnet wurden, aufzustocken. Das erste der beiden zuvor definierten Kursziele bei 7.520 und 7.460 wurde erreicht. Es ist sinnvoll, das zweite Kursziel auf 7.350 nach unten anzupassen.