"Pour survivre, il faut s'adapter." La diplomatie de Kazuo Ueda a convaincu les investisseurs du potentiel d'une réduction du taux de l'overnight en décembre. Selon une source de Reuters au sein du gouvernement, la Banque du Japon poursuivra ses efforts de normalisation et le Premier ministre devra simplement s'y résigner. Il y a un an à peine, Sanae Takichi qualifiait d'absurde le resserrement de la politique monétaire. Les perspectives évoluent, tout comme la tendance à la hausse du USD/JPY qui s'inverse.

On ne peut que spéculer sur la manière dont Ueda a réussi à convaincre le Premier ministre — peut-être en soulignant la nécessité de lutter contre l'inflation ou en évoquant le yen faible, qui ne plaît pas aux États-Unis. Le gouvernement fermera les yeux sur l'augmentation du taux de l'overnight de 0,50 % à 0,75 %, un niveau qui n'avait pas été atteint depuis 1995.

Dynamique du taux de l'overnight de la Banque du Japon

Un initié de Bloomberg suggère que la BoJ ne reprendra pas seulement son cycle de resserrement monétaire, mais qu'elle laissera également entendre qu'il se poursuivra à l'avenir. Cela devrait renforcer le yen et créer une barrière contre la poursuite de la hausse des prix à la consommation.

Ueda fait ce qu'il doit : préparer les marchés à une éventuelle hausse des taux. Il a déclaré que le Conseil des gouverneurs discuterait de cette question et prendrait une décision. Une telle rhétorique s'aligne parfaitement avec ce que le chef de la banque centrale a dit en janvier avant de resserrer la politique monétaire. Le marché à terme a augmenté la probabilité de ce résultat pour la réunion du 19 décembre de 58 % au début de l'hiver à 90 % maintenant.

Les rumeurs de normalisation se manifestent déjà. Les consommateurs ont réduit leurs dépenses de manière inattendue pour la première fois en six mois. Selon la BoJ, un cycle doit être observé dans lequel la hausse des salaires conduit à une augmentation des dépenses des ménages japonais, entraînant une accélération de l'inflation. Les problèmes de chaîne d'approvisionnement pourraient ralentir les prix à la consommation.

La hausse des anticipations d'inflation au Japon a atteint ses plus hauts niveaux depuis 2024. Cet indicateur est fortement corrélé à la fois avec l'écart de rendement entre les obligations américaines et locales, et avec l'USD/JPY.

Dynamique de l'USD/JPY, d'Écart de Rendement des Obligations, et des Anticipations d'Inflation

Il est logique que des attentes accrues en matière d'inflation conduisent à des taux plus élevés sur les marchés de la dette au Japon, incitant la BoJ à resserrer sa politique monétaire. En conséquence, le yen se renforce, tandis que les anticipations d'inflation diminuent.

La divergence entre les trajectoires du taux au jour le jour et le taux des fonds fédéraux permet aux experts de Reuters de considérer le yen comme le principal favori pour 2026. Une situation similaire s'est produite à la fin de 2024 ; cependant, la lenteur de la BoJ a déplu au yen, le faisant s'affaiblir pendant une grande partie de l'année en cours.

Techniquement, le graphique journalier pour l'USD/JPY continue l'implémentation du schéma de retournement "Three Indians". Ce schéma augmente les risques de rupture de tendance. Les positions courtes établies à 156.8 devraient être maintenues, avec des objectifs fixés à 152.7 et 151.7.