油價自四年高點回落、歐元區通膨年增率在四月份由 2.6% 加速至 3%、以及英國央行的令人憂心的預測，這三項因素共同助長了 EUR/USD 多頭發動反攻。在 FOMC 會議結果公布後，多頭的處境曾一度看似毫無希望；然而，市場始終以萬花筒般快速變化。

主導因素仍然是油價。Brent 再度升破每桶 120 美元、創下自 2022 年以來首見的水準，加上 Jerome Powell 打算在任期結束後仍留在 FOMC，促成了美國公債殖利率四年來最快的一波急漲。與此同時，2026 年聯邦基金利率升息的機率上升，也對美元形成支撐。

公債殖利率走勢與聯準會利率預期

然而，早在亞洲外匯時段，油價就開始回落，這壓低了美國公債殖利率，讓 EUR/USD 的多頭得以抬頭。

此外，英國央行（BoE）雖然如市場預期般將重貼現率維持在 3.75％ 不變，卻以調整後的預測令投資人感到意外。英銀提出了三種情境：若 Brent 原油價格在每桶 130 美元附近交易，將有必要額外收緊 50–150 個基點的貨幣政策。

市場預期，歐洲央行（European Central Bank）也會走上類似的路徑。尤其是在歐元區消費者物價已飆升至 3％、創下 2023 年 9 月以來新高的情況下更是如此。然而，第一季的經濟成長卻不如預期。明顯的停滯性通膨背景，使得 ECB 在利率決策上進退維谷。Bloomberg 專家預計 6 月將升息一次，而期貨市場則反映出兩次貨幣緊縮行動的預期。

歐元區及各國 GDP 變化趨勢

在我看來，Brent 價格的下跌相當反常，尤其是在有傳聞稱美國將恢復轟炸伊朗、以迫使德黑蘭重返談判桌的背景下。霍爾木茲海峽仍然處於關閉狀態，而根據 Polymarket 的預測，在七月初之前重新開放的可能性不大。在這種情況下，油市的供應缺口只會擴大，理論上應該進一步推高油價。投資者真的相信，新一輪軍事行動會讓這個伊斯蘭共和國變得更願意讓步，從而結束中東的衝突嗎？

這個理論還需要進一步驗證。我只想補充一點，通膨通常會透過油價，並帶有時間落差地傳導出來。如果通膨維持在高檔，將為 Fed 實施貨幣緊縮措施鋪路。

從技術面來看，在日線圖上，EUR/USD 已自三條移動平均線中的兩條反彈而上。一旦突破第三條移動平均線，並推升歐元至 1.173 美元，將會被視為對歐元有利的「看漲」訊號。不過，若匯價自該壓力位回落，或再度跌回 1.169 的合理價位下方，則可作為在這一主要貨幣對上建立空頭部位的依據。